93岁的巴菲特写下东谈主生中第46封推进信新闻。

北京时刻2月24日晚间，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了2023年四季度和全年的功绩阐发，一年一度的致推进信也随之出炉。

巴菲特在推进信最开头写了一篇随笔吊问他的已故搭档查理·芒格（Charles Thomas Munger），他称芒格是伯克希尔·哈撒韦的“开荒师”，而我方则是“总承包商”，将芒格的愿景日复一日地付诸扩张。某种赞佩赞佩上，芒格“既像兄长，偶而也像慈父”。

值得一提的是，在本次的致推进信中，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔（Greg Abel）为伯克希尔的交班东谈主。他也暗示，本年的推进会将于奥马哈当地时刻5月4日举行。

关于现时的阛阓，巴菲特在信中写谈：“无论出于什么原因，目下的阛阓阐扬出比我年青时更像赌场，赌场目下存在于很多家庭中，每天王人在招引着住户。”

巴菲特以为，华尔街但愿它的客户收货，但真确让客户形式壮志的是阛阓的狂热。伯克希尔的一条投资章程从未改动也不会改动：恒久不冒成本永久性蚀本的风险。

投资目的方面，巴菲专指出，伯克希尔将无尽期投资5家日本商社（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事），无期限保管对西方石油公司的投资。

看点一：芒格是伯克希尔的“开荒师”

这是在2023年11月查理·芒格死字后，巴菲特的首封推进信。巴菲特在推进信最开头写了一篇随笔吊问他的已故搭档查理·芒格。

巴菲特暗示，“查理从未试图为他这个创造者争取荣誉，而是让我获取所有这个词的掌声和奖饰。从某种进度上说，他与我的关系亦兄亦父。即便他知谈我方是对的，也让我掌抓法例权。就算我犯了错，他也从未反过来数落我的错。”

“在践诺寰球中，东谈主们经常会将伟大的开荒与开荒师联系在所有这个词，而那些倒入混凝土或装置窗户的东谈主很快就被淡忘了。伯克希尔还是成为一家伟大的公司，我一直认真开荒，而查理则恒久是伯克希尔的策画师。”巴菲特在信中写谈。

此外，巴菲特也在推进信临了暗示，本年将推出第四版《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），巴菲特强调“查理的贤慧将改善你的活命，就像我的活命不异”。

看点二：明确阿贝尔为伯克希尔的交班东谈主

在本次的致推进信中，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔为伯克希尔的交班东谈主。

“格雷格·艾伯尔认真伯克希尔的所有这个词非保障业务，从各个方面来看，他王人还是准备好未来就成为伯克希尔的CEO。”巴菲特暗示。

与此同期，巴菲特也在信中暗示，本年的推进会将于奥马哈当地时刻5月4日举行。由于芒格的在世，本年伯克希尔推进会的舞台上将惟有3东谈主：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩。

看点三：2023年伯克希尔每股市值的增幅为15.8%

值得疑望的是，本年的推进信，巴菲特莫得依照旧例，在最开动提供伯克希尔的功绩与好意思股风向标：标普500指数阐扬的对比，而是放在了临了。

2023年，伯克希尔每股市值的增幅为15.8%，标普500指数为增长26.3个百分点，未能跑赢标普500指数。

历久来看，1965-2023年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，解析卓绝标普500指数的10.2%，而1964-2023年伯克希尔的市值增长率是令东谈主吃惊的4384748%，也等于43847倍多，而标普500指数为31223%，即卓绝312倍。

看点四：好意思国运通和好意思味可乐会在2024年普及股息

纪念2023年的股市投资，巴菲特照例提到了好意思味可乐和好意思国运通两大“心头好”。他在信中说：“在2023年，咱们莫得买卖过好意思国运通或好意思味可乐的股票，然则这两家公司再次通过他们的盈利和股息来奖励咱们的‘无为’。”

巴菲专指出，“好意思国运通和好意思味可乐险些驯顺会在2024年普及股息，好意思国运通的股息可能普及16%，何况咱们驯顺会全年保持咱们的持股不变。”

“尽管伯克希尔在2023年莫得增持这两家公司的股票，但由于咱们在伯克希尔进行的股票回购，你们前年对好意思味可乐和好意思国运通的曲折所有这个词权也会有所增多。这种回购有助于增多你们对伯克希尔领有的每一项金钱的参与。”巴菲特暗示。

巴菲特在总结这两只股票带给他的教训时说谈，当你找到一个真确出色的企业时，请宝石下去。耐烦是有陈述的，一项出色的业务不错对消很多不可幸免的庸俗决定。

与此同期，巴菲特还补充了他经常的训导：所有这个词股票回购王人应该取决于价钱。以交易价值为折价回购的理智之举，如若以溢价回购，就会变得愚蠢。

看点五：“无尽期”保管对西方石油公司的投资

投资目的方面，巴菲特在致推进信中指出，展望无期限保管对西方石油公司的投资。

1956年5月10日，美国西部俄克拉荷马州一个叫做奥塔斯的城市里，八岁的小孩吉米正和小伙伴特姆、肯一起玩“捉强盗“的游戏。由吉米爬上附近一家人家的围墙，抓住从围墙下通过的肯。正玩在兴头上，吉米忽然大喊一声：“肯，等一下！”就从围墙上跳了下来，就在这一霎那间，吉米不见了人影，特姆和肯大吃一惊，急忙喊道：“喂！吉米！”“吉米！你藏到哪儿去啦？快出来！”　　两个孩子声嘶力竭地呼唤着自己的伙伴，但是听不到任何回音，吉米仍然杳无踪影。人们听说吉米在两个同伴眼前突然失踪，顿时哄动起来。吉米的妈妈急忙和警察局报告，警方以为发生了诱拐儿童的案件，立即出动进行搜查，但是毫无结果。

截止年底，伯克希尔持有西方石油公司27.8%的平日股，同期还持有认股权证，在5年多时刻里，这些认股权证使伯克希尔冒昧聘请以固订价钱大幅增持股份。“尽管咱们特地可爱咱们的所有这个词权和聘请权，武汉专业的市场研究公司但伯克希尔公司对购买或处分西方石油公司莫得意思意思。”巴菲特强调。

他暗示，尤其看好西方石油公司在好意思国持有的巨额石油和自然气金钱，以及它在碳捕集名目上的最先地位，尽管这种时代在经济上的可行性尚不解确。

看点六：将不绝持有五家大型日本商社的历久职权

此外，巴菲特在致推进信中称，伯克希尔将不绝持有5家大型日本公司的历久职权（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事）。每家公司的策划方式王人高度种种化，与伯克希尔本身的策划方式有些近似。

巴菲特解释了他对投资日本股市的看法。巴菲特强调，在某些遑急方面，他投资的日本五大商社王人罢免推进友恋战术，这些战术远优于好意思国的旧例。此外，自伯克希尔开动在日本进行收购以来，这五家公司王人以具有招引力的价钱减少了开通股的数目。

他暗示，前年他与格雷格·阿贝尔去了一回东京，与这5家公司的处分层进行了换取。目下，伯克希尔划分持有这5家公司约9%的股份。伯克希尔还向每家公司应允，不会购买卓绝9.9%的股份。

目下伯克希尔对这5家公司的投资成本酌量1.6万亿日元，5家公司的年末市值为2.9万亿日元。关联词，连年来日元汇率走低，伯克希尔的年终未收尾好意思元收益为61%或80亿好意思元。

“格雷格和我王人以为，咱们无法预测主要货币的阛阓价钱。咱们也不信赖咱们能雇到有这种能力的东谈主。因此，伯克希尔用1.3万亿日元的债券收益为其在日本的大部分头寸提供了资金。这些债券在日本很受接待。”巴菲特暗示。

巴菲特说谈，“我信赖伯克希尔的日元未偿债务比任何其他好意思国公司王人要多。同期，日元贬值为伯克希尔带来了19亿好意思元的年终收益。凭据好意思国通用管帐准则（GAAP），这笔收益将按时计入2020—2023年度的收入。”

看点七：BNSF铁路公司将成为伯克希尔和好意思国的遑急金钱

“我犯了一个代价高尚的失实，莫得意料想或沟通到公用行状行业监管陈述的不利发展。”巴菲特在致推进信中坦言，此前关于BNSF铁路公司和伯克希尔·哈撒韦动力公司2023年功绩的预测有误。

前年，由于营收下落，BNSF的盈利下滑幅度超出了巴菲特的预期。巴菲专指出，“尽管BNSF运载的货色和成本开销比北好意思其他五大铁路公司中的任何一家王人多，但自咱们收购以来，它的利润率联系于其他五大铁路公司王人有所下滑。”

尽管如斯，巴菲特仍信赖，“咱们广阔的就业边界是首屈一指的，因此咱们的利润率不错何况应该普及。”

“铁路在运行时不会受到太多眷注，但如若铁路无法运行，所有这个词好意思国王人会立即疑望到这方面的问题。”巴菲特驯顺谈，“一个世纪后，BNSF仍将是国度和伯克希尔的遑急金钱。”

看点八：“收益”仅仅评估企业的一个最先

巴菲特暗示，在伯克希尔，“收益”应该是一个千里着安逸的主见。巴菲特的妹妹伯蒂则以为，“收益”确乎有点用处，但这仅仅评估企业的一个最先。

伯克希尔的阐发袒露，2021年伯克希尔的营业利润为276亿好意思元，2022年伯克希尔的营业利润为309亿好意思元，2023年伯克希尔的营业利润为374亿好意思元。

“毫无疑问，成本收益的遑急性遏抑冷落。我展望在异日几十年里，它们王人将是伯克希尔价值升值的一个特地遑急的构成部分。不然，咱们为什么要像我一直以来对我方的资金所作念的那样，将你们的巨额资金（包括伯蒂的）插足到可交游的股票中呢？”巴菲特称新闻。

关联词，巴菲特坦言，沟通到这些“收益”包含了幻化莫测的昼日日夜、致使每时每刻的股市波动，因此，基于“收益”来判断伯克希尔的投资价值，这种作念法远远不够理智。正如本·格雷厄姆所说，“短期来看，股市是一台投票机。关联词，从长久来看，它是一台称重机。”

看点九：伯克希尔的年末净金钱达到5610亿好意思元

巴菲特称，到目下为止，伯克希尔·哈撒韦的GAAP净金钱是好意思国企业中最高的。创记录的营业利润和强健的股市使伯克希尔的年末净金钱达到5610亿好意思元。而其他499家标普500指数公司2022年的净金钱限制为8.9万亿好意思元。（2023年的数字尚未统计，但不太可能大幅卓绝9.5万亿好意思元。）

“按照这一推测尺度，伯克希尔·哈撒韦目下占据了近6%的份额。在五年内将咱们的弘远基数翻一番是不可能的，至极是因为咱们特地反对刊行股票（这一转为会立即增多净值）。”巴菲特暗示。

“在这个国度，冒昧真确改动伯克希尔哈撒韦公司行运的公司历历，何况它们一直被咱们和其他公司无休无止地挑中。有些咱们不错估价，有些咱们不成。何况，如若咱们不错的话，它们的价钱必须要有招引力。”与此同期，巴菲特也坦言，在好意思国除外的场地，伯克希尔·哈撒韦公司基本上莫得对成本建树专门念念赞佩的候选方针。一言以蔽之，咱们不可能有令东谈主瞠目惊叹的阐扬。

看点十：“伯克希尔冒昧嘱托迄今为止从未经验过的严重金融苦难”

“伯克希尔冒昧以多数资金和功绩的笃定性赶快嘱托阛阓震动，这可能会给咱们提供偶尔的大限制契机。”巴菲特进一步指出，伯克希尔的一条投资章程莫得改动，也不会改动，即恒久不要冒永久性蚀本的风险。

巴菲特暗示，“我信赖伯克希尔·哈撒韦冒昧嘱托迄今为止从未经验过的严重金融苦难。咱们不会毁掉这种能力。当经济震动发生时，伯克希尔的方针将是成为国度的一笔金钱，并匡助扑灭金融大火，就像它在2008- 2009年以一种特地微弱的方式阐扬作用不异，而不是成为繁密不测或专门燃烧大火的公司之一。”

伯克希尔的上风来自它在扣除利息成本、税收和巨额折旧及摊销用度（“EBITDA”在伯克希尔是被拦截使用的推测尺度）后巨大种种化的收益。

“咱们对现款的条款也很低，即使国度际遇历久的众人经济疲软、懦弱与瘫痪。”此外，巴菲特称，伯克希尔目下不支付股息，其股票回购为100%可解放主宰的。年度债务到期日从来王人不遑急。

巴菲特暗示，极点的财政保守主义是咱们对那些加入咱们伯克希尔所有这个词权的东谈主作念出的企业应允。在漫长的几十年里，咱们的严慎很可能被讲解是无谓要的活动。但伯克希尔并不想对任何信任咱们的个东谈主形成永久性的财务蚀本，尽管历久的收益缩水是无法幸免的。

“伯克希尔但愿常盛不衰。”巴菲特称。